永續合約（DEX期貨交易）

在加密市場中，交易所扮演著至關重要的角色，支持著市場的日常運作。以去中心化交易所（DEX）為例，其在中央化交易所（CEX）的基礎上進行了一系列創新，旨在提升交易的安全性、透明性和用戶控制權。然而，儘管 DEX 在去中心化和安全性方面具有顯著優勢，其在交易速度和流動性上仍面臨挑戰。尤其是在永續合約（Perpetual Contracts）領域，這些挑戰顯得特別突出。本文將深入探討永續合約 DEX 的應用模式、現況以及未來展望。

永續合約的基本概念與優勢

永續合約是一種允許交易者無限期持有部位的衍生性商品，類似傳統金融市場中的期貨合約。 其核心優勢包括：

• 無到期日：與傳統期貨合約不同，永續合約沒有到期日，交易者無需進行展期，避免了相關費用和買賣價差。

• 資金費率機制：透過資金費率（Funding Rate）來平衡合約價格與現貨價格之間的差距，以防止價格過度偏離。

• 即時盈虧結算：資金費率機制使得盈虧即時反映在交易者帳戶中，提高了資金管理的效率。

• 平滑的價格發現過程：即時結算和資金費率機制確保了價格變化的連續性和穩定性，避免了因展期或交割引發的價格震盪。

主要模式與機制

• 預言機模式：例如 GMX 利用 Chainlink 預言機提供價格資料。這種模式能有效降低成本，但過度依賴外部資料來源。

• 虛擬自動做市商（VAMM）：如 Perpetual Protocol 和 Drift Protocol 使用虛擬資金池，透過數學模型模擬交易行為，雖然面臨滑點問題，但具有透明性和去中心化的優勢。

• 鏈下訂單簿結合鏈上結算：DYDX v3和 Paradex 等採用鏈下訂單匹配，鏈上結算，提升效率的同時保證安全。

• 全鏈訂單簿：如 Hyperliquid、DYDX v4等項目在全鏈上處理訂單，雖然最安全，但受限於鏈的延遲和吞吐量。

流動性獲取與使用者體驗（UX）改進

流動性獲取

• 獎勵措施：傳統 DEX 透過流動性挖礦吸引 LP，但高 APY 和空投活動的經濟模型難以持續。

• 社群支持的活躍流動性金庫：如 Hyperliquid 的 HLP 金庫，透過社群資金提供流動性。

• 跨鏈流動性調配：Orderly Network 和 LogX Network 等透過跨鏈整合流動性，提高流動性覆蓋。

用戶體驗改進

• 免 gas 交易與會話金鑰：透過免 gas 交易和社群登入等方式提升使用者體驗。

• DEX 聚合器：如 Vooi.io 整合多個 DEX 流動性和價格訊息，簡化交易過程。

• Telegram 交易機器人：提供即時交易提醒和管理投資組合，但需注意安全風險。

創新金融產品

• 方差永續合約：以資產價格的波動率進行交易，如 Opyn 的方差永續合約。

• Pre-Launch 合約：允許在 Token 上線前投機其價格，類似於 IPO 的鏈上版本。

• RWA 資產永續合約：將現實資產以永續合約形式上鍊，Ostium Labs 和 Sphinx Protocol 等項目正在進行中。

• ETP Perpetuals：追蹤基礎資產或指數的表現，減少交易費用並降低風險。

• 預測市場：基於永續合約創造預測市場，如選舉或運動賽事的結果預測，提供持續更新的數據和交易機會。

市場規模與現狀

截至2024年7月，永續合約 DEX 的市場交易量已達1,200億美元，年複合成長率約393%。與現貨市場相比，永續合約交易仍佔比較小，但其市佔率正在快速成長。在早期，像 DYDX 這樣的專案在以太坊生態中主導了永續合約市場，現如今，越來越多的鏈上 DEX 正在蓬勃發展。未來的永續合約 DEX 可能不僅複製 CEX 的功能，而是更好地發揮去中心化的優勢。設計方面應著重在效率和安全性之間的平衡，同時提升使用者體驗和社群參與感。透過更直覺的使用者介面、跨鏈功能的整合以及創新的金融產品，永續合約 DEX 有望成為加密市場中的重要組成部分，為用戶提供更多的交易機會和風險管理工具。